即時新聞

• 欧元/美元因美国PMI数据强劲而下跌，风险厌恶情绪提振美元。
• 密歇根大学消费者信心指数接近历史低点，消费者对通胀和收入感到沮丧。
• 尽管美联储官员传达了混合信号，市场仍预计12月降息的概率为71%。

周五北美时段，欧元/美元在美国经济数据混合和美联储（Fed）官员鸽派言论发布后，录得适度损失，美元（USD）保持坚挺。该货币对交投于1.1504，跌幅为0.20%，此前触及两周低点1.1491。

欧元回落0.20%，美国情绪疲软与PMI数据强劲形成对比，市场提高12月降息概率

美国的数据表现混合，但经济显示出韧性。标准普尔全球制造业和服务业PMI在11月表现不一，但显示出商业信心有所改善。

根据密歇根大学（UoM）11月消费者信心指数的数据显示，美国家庭对经济前景的看法变得悲观。消费者信心降至2009年以来的最低水平，因他们对高物价和收入下降感到沮丧。

在数据发布后，欧元/美元的反应较为平淡，交易员消化了多位美联储官员的混合评论。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）和美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的鸽派言论提升了投资者对12月会议上降息25个基点的预期。相反，波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）和达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）则主张维持紧缩政策立场，表示支持维持利率不变。

在这种背景下，市场参与者已将12月降息的概率定为71%，较当天早些时候的31%大幅上升。

每日市场动态：尽管美联储鸽派倾斜，欧元仍下跌

• 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，政策制定者仍可能在“近期”降息，这一言论提升了市场对12月降息的预期。与此相呼应，美联储理事斯蒂芬·米兰表示，周四的非农就业数据支持12月降息，并补充说如果他的投票具有决定性，他“会投票支持降息25个基点。”
• 另一方面，达拉斯联储主席洛里·洛根认为，利率需要“保持不变一段时间”，以便美联储评估当前政策对通胀的影响，并表示她发现“支持12月降息很困难”。波士顿联储主席苏珊·柯林斯同意这一观点，强调“当前的紧缩政策非常合适。”
• 标准普尔全球制造业PMI在11月从52.5降至51.9，略低于52的预期。相比之下，服务业PMI从54.8小幅上升至55，超出预期，显示出该行业的持续韧性。
• 此外，密歇根大学的消费者信心指数在11月从初步的50.3上升至51，超出预期，但较10月的53.6有所下降。通胀预期有所改善，1年期展望从4.7%降至4.5%，5年期展望从3.6%降至3.4%。
• 美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，9月份非农就业人数增加了119K，远超50,000的预期。尽管数据表现强劲，但失业率从4.3%上升至4.4%，但仍在美联储的预期范围内。
• 欧洲央行（ECB）发言人发表讲话。约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，他对央行能履行其通胀任务充满信心。欧洲央行副行长路易斯·德·金杜斯（Luis de Guindos）表示，增长风险是平衡的，政策利率处于适当水平。
• 欧元区制造业活动在11月回落至收缩区间，制造业PMI从10月的50降至49.7，未能达到50.2的预期。服务业PMI则上升至53.1，超出预期的53。

技术展望：欧元/美元下行趋势恢复，空头获得动能

欧元/美元延续跌势，徘徊在1.1500附近，日内最低触及1.1491。如果日收盘低于该水平，将为进一步下行打开大门。下一个支撑位为1.1491，11月5日的日低1.1468，以及接近1.1405的200日简单移动平均线（SMA）。

要实现看涨反转，买家必须突破1.1566的20日SMA，随后是1.1641/1.1650的50日和100日简单移动平均线的交汇点。接下来是1.1700。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 道琼斯指数在周五反弹超过700点，股市恢复了稳定。
• 美联储官员可能比之前预期更倾向于在12月降息。
• 关于特朗普政府可能允许英伟达在中国市场销售人工智能芯片的传闻四起。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在周五实现了健康的反弹，攀升超过700点，结束了一个整体看跌的交易周。关键的美联储（Fed）官员表示，他们更愿意在即将到来的利率会议上降息，这增强了投资者的整体情绪，而特朗普政府传闻正在考虑再次撤回针对中国的任意科技贸易限制。

尽管周五上涨，指数仍处于防御状态

尽管周五的交易表现乐观，但道琼斯本周仍处于下跌状态，较上周收盘下跌1.33%，并在46000点附近的防御性技术区域徘徊。主要股指在过去六个交易日中，除了一个交易日外均以看跌收盘，而周五的上涨将道琼斯推入一个棘手的技术区域，其中包括可能在未来作为阻力的旧支撑区，以及可能转变为价格行动上限的关键移动平均线。

12月美联储降息再次被提上日程

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在周五早上表示，他认为“近期内进一步调整利率的可能性很高”，这使得市场重新押注于12月10日将进行第三次连续降息。美联储的利率制定委员会（FOMC）内部的分歧在最近几个月加大，给交易者提供了多种政策观点。根据CME的FedWatch工具，市场目前预计12月10日将有70%的机会进行第三次连续25个基点的降息，而在周四下午这一概率约为40%。

特朗普政府在过去一周内不断撤回贸易政策和取消关税，贸易战的取消趋势开始加速。根据最新的传闻，特朗普团队正在考虑撤回限制向中国销售人工智能专用芯片的决定。如果这一举措得以实施，将允许人工智能明星英伟达（NVDA）在大型语言模型（LLM）热潮中继续销售更多的“铲子”。据称，讨论的主题是英伟达的H200系列GPU，通常售价约为30,000美元，并且在过去一个季度中，英伟达的未售产品库存迅速增加。

消费者重新倾向于希望

密歇根大学（UoM）消费者信心调查结果也好于预期，进一步增强了投资者的情绪，为这一周的市场恐慌画上句号。UoM消费者信心和预期指数在11月份均超过预期上升，1年和5年消费者通胀预期也有所下降。

道琼斯日线图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 日元在周五走强，东京发出的干预警告引发美元/日元的轻微获利了结。
• 美元/日元从接近十个月高点157.89回落，但仍有望实现连续第二周的上涨。
• 技术面显示出降温的早期迹象，动量有所减弱，但整体上升趋势依然 intact。

日元（JPY）在周五对美元（USD）走强，美元/日元在东京发出新的口头干预警告后，结束了连续四天的上涨，促使轻微的获利回吐。

截至撰写时，该货币对交易于156.54附近，较周四接近十个月高点157.89小幅回落，但仍有望实现连续第二周的上涨。

日本财政部重申，当局准备对过度的货币波动采取行动，表明对日元贬值速度的日益不安。这些警告是在日元徘徊在东京过去干预的水平附近时发出的。

与此同时，日本央行（BoJ）行长植田和男承认，疲软的日元正在对物价施加上行压力，助长了政策制定者可能在12月讨论收紧政策可行性的预期。

从技术角度来看，美元/日元在未能维持在157.50以上后显示出疲态的初步迹象，周五的回调标志着这一激进反弹的初步降温阶段。

日线图显示价格从超买区域回落，相对强弱指数（RSI 14）从接近70滑落至约66，暗示看涨动能减弱，但尚未发出完全反转的信号。动能也保持在零线之上，并开始减弱，表明买入压力仍然存在，但正在逐渐减弱。

然而，整体趋势结构依然向好。该货币对继续在关键移动平均线之上舒适交易，21日简单移动平均线（SMA）在154.30附近提供了第一层动态支撑，随后是50日SMA在151.60附近。只要这些区域保持，回调可能会吸引新的买入兴趣。

初步阻力现在位于周四的高点157.89附近，随后是心理关口158.00。若能在该区域上方果断收盘，将重新打开通往160.00区域的路径——这一水平因官方干预风险加大而受到交易者的广泛关注。

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。

• 在美联储官员表示可能在12月降息后，金价飙升至4100美元，提振了鸽派押注。
• 随着米兰和威廉姆斯暗示可能需要放松政策，12月降息25个基点的市场定价跃升至71%。
• 美国数据显示经济活动具有韧性，但消费者信心疲弱，加剧了对美联储下一步政策行动的不确定性。

周五北美时段，黄金（XAU/USD）保持稳定，因为美联储（Fed）官员为12月会议的降息打开了大门。截至撰写本文时，XAU/USD交投于4096美元，上涨0.53%，此前曾触及日高4101美元。

尽管美国数据喜忧参半，XAU/USD仍小幅走高，降息预期急剧转变

在过去三天中，金价一直波动不定，因为交易员似乎对XAU的下一步走势犹豫不决。美联储官员的讲话和美国经济数据的恢复暗示经济稳健，劳动力市场具有韧性但价格高企。

纽约联储的约翰·威廉姆斯和理事斯蒂芬·米兰的评论偏鸽派，促使投资者增加12月会议降息25个基点的可能性。相反，波士顿联储的苏珊·柯林斯和达拉斯的洛里·洛根选择维持紧缩政策，保持利率不变。

因此，市场参与者认为12月降息的可能性为71%，较当天早些时候的约31%大幅上升。

美国经济日程显示，商业活动依然稳健，而密歇根大学的数据显示11月消费者信心接近历史低点。同时，通胀预期在一年和五年期内被下调。

每日市场动态：美国经济数据喜忧参半，黄金多头不为所动

• 纽约联储的约翰·威廉姆斯表示，他们仍可以在“短期内”降息，这提高了12月行动的可能性。理事斯蒂芬·米兰也表示，周四的非农就业数据支持12月降息，如果他的投票是关键票，他“会投票支持降息25个基点。”
• 达拉斯联储的洛里·洛根表示，利率需要“暂时”保持不变，以评估当前政策对通胀的影响。她表示，12月降息“困难”。波士顿联储的苏珊·柯林斯与洛根一致，补充说“紧缩政策目前非常合适。”
• 美国S&P全球制造业PMI从11月的52.5降至51.9，略低于52的预期。相反，服务业PMI从54.8升至55，高于54.8的预测。调查评论显示，商业信心有所改善，对额外降息和政府重开的希望“改善了经济乐观情绪。”
• 密歇根大学11月消费者信心指数略微改善至51，较初步的50.3有所上升，但较上月的53.6下降，仍接近2022年6月的历史低点。通胀预期在一年期内从初步的4.7%降至4.5%，五年期从3.6%降至3.4%。
• 美国劳工统计局（BLS）周四公布，9月非农就业人数增加11.9万，翻倍于5万的预期。尽管数据稳健，失业率从4.3%升至4.4%，但仍在美联储的预测范围内。
• 追踪美元兑六种货币表现的美元指数（DXY）小幅上涨0.07%，至100.28。同时，美国国债收益率保持稳定，10年期美国国债收益率为4.08%。与黄金价格反向相关的美国实际收益率下降两个基点至1.84%。

技术分析：黄金多头介入，推动价格向4100美元迈进

黄金的上升趋势正在恢复，但交易员必须实现日收盘价高于4100美元。一旦达到，下一个目标将是4150美元，然后测试11月13日的周期高点4245美元。

未能突破4100美元将使价格暴露在4050美元之前，然后跌至11月18日的摆动低点3998美元，随后测试50日简单移动平均线（SMA）3981美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• WTI跌至一个月来的新低，受到乌克兰和平谈判乐观情绪的压力。
• 提议的谈判 reportedly 包括领土让步，并可能导致对俄罗斯的制裁放松，进一步强化了全球供应增加的预期。
• 华盛顿、莫斯科和基辅之间外交突破的前景掩盖了已经脆弱的需求前景。

截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）美国原油价格在周五交易约为57.60美元，日内下跌1.90%。原油延续了三天的跌势，跌破58.00美元水平，因为投资者重新评估东欧的地缘政治风险，迹象表明乌克兰潜在的和平协议可能正在形成。

根据多家媒体报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基已同意在美国支持的提案上进行工作，该提案包括对俄罗斯的领土让步和减少乌克兰的武装力量。这些在几个月前被视为不可接受的要点，助长了妥协可能比最初预期更快出现的预期。放松对莫斯科的国际制裁的可能性将增加全球石油供应，并加深对价格的看跌压力。

这一变化与美国对俄罗斯国有石油公司Rosneft和Lukoil实施新制裁的情况相吻合，这一事件已被市场广泛定价。在外交降温的情况下，这些措施可能会被软化，进一步增强对俄罗斯原油流入增加的预期。

在需求方面，背景依然脆弱。本周发布的经济指标强化了对美联储（Fed）在12月降息的预期，而美元（USD）依然强劲。强势美元通常会对以美元计价的大宗商品施加压力，使其对国际买家而言变得更加昂贵。

与此同时，美国原油流动继续调整。最新的能源信息署（EIA）数据显示，由于强劲的出口，商业原油库存下降，而汽油和馏分油库存的增加则表明国内需求疲软，为市场增加了另一层脆弱性。

只要俄罗斯和乌克兰之间的外交势头改善，WTI仍然面临广泛的下行压力，全球需求也在努力稳定。地缘政治前景的任何快速发展都可能在短期内引发更大的波动。

WTI技术分析：保持在下降趋势线下方的看跌态势

WTI美国原油日线图。来源：FXStreet

在日线图中，WTI美国原油交易价格为57.68美元。100日简单移动平均线（SMA）继续向下倾斜，价格保持在其下方，维持看跌偏向。相对强弱指数（RSI）降至39.82，低于50中线，表明动能疲软。水平线在56.00美元附近提供支撑，跌破该水平将暴露进一步下行空间。

从69.99美元下降的趋势线限制了反弹，阻力位在60.34美元附近。突破上方将为向100日SMA（62.62美元）反弹打开空间。只要价格保持在趋势障碍和下降均线下方，风险仍然偏向下行。未能突破阻力将使看跌者保持控制。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的）

• 欧元/美元在三周内首次面临周度回调，受到美元普遍走强的压力。
• 美国标准普尔全球采购经理人指数（PMI）整体超出预期，服务业增强，新订单以今年最快的速度增长。
• 欧元区PMI显示出不均衡的动能，服务业表现强劲，但制造业再次出现收缩。

尽管美元整体交易平稳，欧元（EUR）在周五仍然受到美元（USD）的压力，交易者正在权衡最新的美国经济数据和对美联储（Fed）在12月可能降息的押注上升。

截至撰写时，欧元/美元交易在1.1500左右，正朝着两周连续上涨后的首次周度下跌迈进。同时，美元指数（DXY）衡量美元相对于六种主要货币的表现，交易接近100.26，保持在五个多月来的最高水平附近。

标准普尔全球的初步美国采购经理人指数（PMI）报告显示，11月份经济动能依然强劲。综合PMI从54.6上升至54.8，创下四个月新高。服务业PMI从54.8上升至55.0，超出预期，而制造业PMI从52.5降至51.9，未能达到52.0的预测，但仍然表明工厂活动在扩张。

调查显示，今年新订单的增长幅度最强，同时商业信心改善，稳定的就业增长。然而，价格压力加剧，投入成本以三年来最快的速度攀升。

密歇根大学的调查为美国消费者提供了温和的乐观信号。消费者预期指数上升至51.0，超出预测和之前的49，而消费者信心指数从50.5改善至51.0，同样高于预期。通胀预期进一步放缓，1年期展望从4.7%降至4.5%，5年期指标从3.6%降至3.4%。

除了数据之外，12月降息的押注在纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）暗示近期政策调整仍在考虑后急剧复苏。威廉姆斯表示，他仍然看到12月降息的空间，承认通胀的进展“停滞不前”，尽管他预计价格增长将在2027年回归2%的目标。他补充说，经济活动已经降温，劳动力市场也在逐渐放松。

根据CME FedWatch工具，市场现在将12月降息的概率提高到近74%，相比当天早些时候的约31%大幅上升。

在大西洋彼岸，初步的欧元区PMI数据描绘了该地区经济动能的疲软画面。HCOB综合PMI从52.5降至52.4，未能达到预期。服务业PMI上升至18个月来的最高点53.1，超出预测，但这一强劲表现被制造业的再次疲软所抵消，制造业PMI回落至49.7，低于50.2的共识。

德国仍然是数据的主要拖累，服务业和制造业活动均放缓，而法国由于服务业的复苏显示出初步的稳定迹象。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 随着交易员提高对美联储12月降息的预期，英镑/美元攀升至1.3092。
• 美国PMI显示商业活动具有韧性，而密歇根调查显示信心改善和通胀预期缓解。
• 美联储官员意见分歧，洛根和柯林斯敦促谨慎，而威廉姆斯和米兰则表示支持近期宽松。

由于交易员增加对美联储可能在12月会议上降息的押注，英镑在当天转为积极。英镑/美元交易于1.3082，上涨0.08%。

英镑转为积极，因美国情绪改善和美联储鸽派声音提升12月降息预期

美国经济日程显示，根据标普全球的数据，美国的商业活动保持稳固。制造业PMI从52.5下降至51.9，略低于52的预期。相反，服务业PMI从54.6上升至54.8，高于54.5的预测。调查评论显示，商业信心有所改善，对额外降息和政府重开“改善经济乐观情绪”的希望增加。

同时，密歇根大学显示，11月消费者信心从50.3改善至51，高于预期。通胀预期下降，一年期从4.7%降至4.5%，五年期从3.6%降至3.4%。

美联储官员在降息与否上存在分歧

周五，达拉斯联储的洛里·洛根表示，利率需要“暂时”保持不变，以评估当前政策对通胀的影响。她表示，12月降息“困难”。波士顿联储的苏珊·柯林斯与洛根一致，补充说“限制性政策目前非常合适。”

另一方面，纽约联储的约翰·威廉姆斯表示，他们仍可以在“近期”降息，这提高了12月行动的可能性。与他的话相呼应的是理事斯蒂芬·米兰，他表示周四的数据支持12月降息，如果他的投票是关键一票，他“会投票支持降息25个基点。”

在英国，10月零售销售低于预期，11月的初步PMI表现不一，制造业PMI有所改善，而服务业PMI接近50的中性门槛。

英镑/美元价格预测：技术前景

从技术上讲，英镑/美元仍然有偏向。在触及1.3193的周高点后，该货币对继续下行趋势，如果买家想要重新掌控，必须突破关键阻力位，如1.3100关口、20日SMA的1.3146和1.3200。

相反，英镑/美元的第一个支撑位将是1.3050。一旦突破，下一个支撑位将是1.3000关口，随后是4月8日的1.2764摆动低点。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

美国S&P全球综合PMI在11月的初值中上升至54.8，较10月的54.6有所上升，显示美国私营部门的商业活动继续以加速的速度扩张。

S&P全球制造业PMI在此期间下降至51.9，从52.5下降，而服务业PMI则从54.8上升至55.0。

在评估调查结果时，S&P全球市场情报的首席商业经济学家Chris Williamson表示：“初步PMI数据显示，11月美国经济相对活跃，表明第四季度迄今的年化GDP增长约为2.5%。”并补充道：

“尽管11月就业岗位继续增加，但招聘速度仍受成本担忧的限制，而这又与关税有关。11月投入成本和销售价格均以更快的速度上升，这将引起通胀鹰派的关注。”

美国S&P PMI数据的市场反应

美国美元指数对该报告没有立即反应，最后被看到当天持平于100.22。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

以下部分作为美国S&P全球PMI数据的预览于GMT08:00发布。

• 预计11月的S&P全球初步PMI将显示当月扩张持续。
• 就业和通胀分项指数将在政府停摆后引起关注。
• 欧元/美元从近期低点反弹，美元可能因乐观数据而恢复看涨姿态。

S&P全球将于周五发布包括美国在内的大多数主要经济体的11月初步采购经理人指数（PMI）。这些对私营部门高管的调查提供了商业部门经济健康状况的早期指示。

市场参与者预计全球服务业PMI将录得54.8，与10月数据持平，而全球制造业产出预计将录得52，略低于上月的52.5。最后，值得注意的是，10月的综合PMI录得54.6。

美国刚刚经历了其历史上最长的政府停摆，这意味着过去几个月几乎没有发布宏观经济数据。事实上，该国在周四开始报告，但提供了9月的非农就业报告（NFP），显示当月经济新增11.9万个职位，优于预期的5万个。失业率上升至4.4%，比之前的4.3%更糟糕，尽管参与率从62.3%上升至62.4%，部分抵消了失业率的上升。因此，市场转为乐观，美元（USD）面临轻微的短期卖压。

尽管如此，市场对美联储（Fed）12月货币政策会议前的经济相关数据的渴望可能会使S&P全球PMI对美元（USD）的影响比平时更大。

S&P全球分别通过制造业PMI和服务业PMI报告制造业活动和服务业活动。此外，他们还提供了两者的加权组合，即综合PMI。一般来说，50或以上的读数表示扩张，而低于该门槛的指数则表示收缩。

该报告有两个版本，一个是初步估计，另一个是大约两周后发布的最终修订。这些初步版本或初步估计往往对美元有更广泛的影响。

我们可以从下一个S&P全球PMI报告中期待什么？

尽管制造业部门的预期数据低于之前的数据，但仍显示出世界最大经济体的健康经济进展。

考虑到这一点，与预期一致的数据将被视为利好消息，特别是与制造业PMI相关。乐观的数据可能会提振市场的乐观情绪，并暂时对美元需求产生压力，但对即将到来的美联储货币政策决定没有实质性影响，除非数据极其令人失望，这种情况不太可能发生。

除了主要读数外，报告还包括就业和通胀的分项指数，市场参与者密切关注。在这种情况下，这些数据可能比主要数据更具影响力，因为通胀和就业水平是美联储决策的核心。远低于预期的数据应导致对美联储12月降息的重新猜测，导致美元在外汇市场上走弱。

11月初步美国S&P全球PMI何时发布，它们将如何影响欧元/美元？

S&P全球制造业、服务业和综合PMI报告将于周五GMT14:45发布，正如之前所述，预计将显示11月美国商业活动继续扩张。

在发布之前，美元在9月非农就业报告后的风险偏好环境中对大多数主要对手走软。

FXStreet首席分析师Valeria Bednarik指出：“欧元/美元货币对从周四早些时候的1.1500水平附近小幅反弹，因为风险偏好在短期内削弱了对美元的需求。然而，从周线来看，该货币对仍处于看跌一侧。”

Bednarik补充道：“日线图中的技术读数表明欧元/美元可能会延续其下滑。看跌的20简单移动平均线（SMA）目前在1.1570附近提供动态阻力，同时在平坦的100 SMA下方延续其下滑，通常是卖压增加的信号。同时，动量指标在其中线附近无方向移动，与最近缺乏方向性力量一致。支撑位于1.1470，之前在7月该货币对遇到买家。超过上述1.1570的涨幅将暴露1.1630价格区间，在当前情况下进一步上涨不太可能。”

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

经济指标

美国标普全球服务业采购经理人指数

标普全球服务业採购经理人指数（PMI）每月发布一次，是衡量美国服务业商业活动的领先指标。由于服务业在经济中佔据了很大一部分，服务业PMI是衡量整体经济状况的重要指标。数据来自对服务业私营企业高级管理人员的调查。调查回应反映了当月与上月相比的变化（如果有），并且可以预测官方数据系列（如国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通胀）的变化趋势。读数高于50表明服务业经济普遍扩张，这对美元（USD）来说是利好信号。与此同时，读数低于50则表明服务提供商的活动普遍下降，这被视为对美元不利的信号。

下一次发布: 周三 12月 03, 2025 14:45

频率: 每月

预期值: -

前值: 55

来源: S&P Global

• 白银在触及48.64美元的新周低点后削减损失，仍然面临周度下跌。
• 日线图上的双顶形态保持看跌压力。
• 即时支撑位位于49.50-49.00美元区间，与21日简单移动均线（SMA）对齐。

白银（XAG/USD）在周五部分削减了早前的损失，此前标记了48.64美元的新周低点。撰写时，该金属交易于49.69美元附近，略有回升，但当天仍下跌近1.50%，并且仍在走向周度下跌。

从技术角度来看，白银在日线图上形成双顶形态后闪现出疲态的早期迹象，峰值位于54.50-55.00美元区域。该形态开始施加轻微的看跌压力，尽管颈线保持完整，暂时让卖方保持谨慎。

尽管出现回调，但更广泛的上升趋势结构仍然完好，价格仍然舒适地高于关键移动均线。21日简单移动均线（SMA）在49.42美元附近趋平，强化了49.50-49.00美元的即时支撑带。这是多头的第一道防线。

若果断跌破该汇聚区，将暴露出46.50美元的下行空间，这对应于双顶颈线。若收盘低于46.50美元，将构成技术性破位，并将短期偏向坚定地转向卖方。

在上行方面，50.00美元的心理关口是第一个障碍。多头需要在此水平上持续突破，以尝试向本周接近52.47美元的高点移动。突破双顶高点将使看跌形态失效，并重新恢复看涨动能。

相对强弱指数（RSI）接近50，表明在早前超买读数消退后力量平衡。平均方向指数（ADX）降至21.09，表明趋势强度较弱，除非动能重建，否则存在区间交易的风险。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

• 美元/瑞郎因美国经济数据和消费者信心小幅改善而上涨。
• 密歇根消费者信心指数在11月攀升至51，而通胀预期有所缓解。
• 尽管仍存谨慎，美联储官员加强了未来几个月降息的理由。

美元/瑞郎在周五交易约为0.8070，较前一日上涨0.10%，在撰写时，美国美元（USD）从混合但总体强劲的美国数据发布中获得适度支撑。尽管该货币对上涨，市场仍继续定价美联储（Fed）在未来几个月放宽政策的可能性更高。

标准普尔全球综合采购经理人指数（PMI）在11月小幅上升至54.8，较10月的54.6有所上升，表明私营部门活动持续增长。服务业PMI改善至55，而制造业PMI滑落至51.9，暗示商品部门的动能虽有所减弱但仍保持正向。各项指标指向经济仍在扩张。

消费者数据也提供了积极信号。密歇根消费者信心指数在11月上升至51，超出预期的50.5和前值50.3。同时，5年期消费者通胀预期从3.6%降至3.4%，这一发展可能会受到美联储的欢迎，因为美联储希望确认通胀压力正在持续缓解。

这些数据与美联储官员的新一轮言论共同影响政策前景。约翰·威廉姆斯强调，近期降息仍有空间，指出通胀的进展停滞，但预计在未来几年将回归2%的目标。他的评论引发了利率预期的重新定价，市场对12月降息的强烈概率进行了评估。根据CME FedWatch工具，市场现在将12月降息的概率提高至近74%，相比当天早些时候的约31%大幅上升。

其他几位政策制定者则采取了更为谨慎的语气。波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯承认通胀仍然高企，并认为现在“过快”行动为时尚早，尽管她预计利率会随着时间的推移而下降。美联储理事斯蒂芬·米兰强调，中央银行应“依赖预测而非数据”，并补充说如果他的投票具有决定性，他将支持降息25个基点。相比之下，达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根坚称，12月再降息将难以辩解，强调需要保持利率稳定足够长的时间，以评估政策的约束程度。

在瑞士，瑞士法郎（CHF）保持总体稳定，瑞士国家银行（SNB）政策制定者重申，回归负利率的门槛仍然很高，尽管他们准备在必要时调整政策。预计SNB在12月将维持利率不变，美联储与SNB之间的政策利差缩小正在塑造市场对美元/瑞郎近期走势的预期。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 美元/加元在1.4100附近企稳，因美元在早期因美联储温和言论引发的下跌后反弹。
• 美联储的约翰·威廉姆斯暗示近期降息的空间，使得12月降息的概率超过70%。
• 加拿大9月份零售销售下降0.7%，符合预期，扭转了8月份1%的增长。

周五，加拿大元（CAD）对美元（USD）保持稳定，美元/加元在1.4100附近徘徊，因美元在纽约联邦储备银行（Fed）主席约翰·威廉姆斯的温和言论后短暂失去动能后反弹。

美联储（Fed）威廉姆斯表示，他仍然认为近期降息有空间，承认尽管他预计到2027年价格增长将回到2%的目标，但通胀的进展已经停滞。他指出，经济活动已经降温，劳动力市场也在逐渐放松，失业的下行风险变得更加明显。

威廉姆斯补充说，近期的关税措施加剧了价格压力，但不太可能产生持续的通胀。他还重申，货币政策仍然适度紧缩。

在他发表评论后，降息押注急剧回升。根据CME美联储观察工具，市场现在将12月降息的概率提高到近74%，相比当天早些时候约31%的概率大幅上升。

其他美联储官员也发表了看法，语气混合但总体谨慎。波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，她预计利率会随着时间的推移而下降，但在通胀仍然高企的情况下，她对过快行动持谨慎态度，指出政策仍然是“温和到适度”限制的。美联储理事斯蒂芬·米兰强调，政策制定者应该“依赖预测而非数据”，并表示如果他的投票具有决定性，他将支持降息25个基点。

与此同时，达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根认为，美联储目前应保持利率稳定，以更好地评估政策限制的程度，并补充说，难以为12月的再次降息辩护。她还重申，尽管劳动力市场趋向更好的平衡，但通胀仍然过高。

在加拿大，周五早些时候发布的数据表明，9月份零售销售下降了0.7%，与市场预期的0.7%下降相符，扭转了8月份1%的增长。根据加拿大统计局的数据，这一下降主要是由于汽车和零部件经销商下降了2.9%，其中新车销售下降了3.6%。

从数量上看，整体零售销售下降了0.8%。不包括汽车的零售销售上升了0.2%，强于预期的0.5%的下降，尽管仍低于8月份记录的0.8%的增长。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

日本日元（JPY）对美元（USD）上涨了0.4%，在进入周末时表现优于所有G10货币，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

财政部长威胁干预

“看涨反转显著，紧随财政部长片山的评论，威胁进行干预以支持日元。基本面数据包括强于预期的PMI和符合预期的国家CPI数据，年增率约为3.0%。”

“日本10月份的贸易数据也显示出意外强劲的出口增长以及进口的意外情况，表明国内需求的韧性。美元/日元的技术面依然看涨，但相对强弱指数（RSI）已从70以上的超买水平回落，可能在其显著反弹和测试预期阻力位157.50后出现暂时停顿。”

英镑（GBP）走势疲软，兑美元（USD）小幅下跌0.1%，在持续的美元强势环境中表现不佳，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

英镑显示出坏消息在很大程度上已被消化

“英国的初步采购经理人指数（PMI）数据喜忧参半，服务业数据令人失望（50.5对比52.0预期和52.3前值），而制造业意外回升（50.2对比49.2预期和49.7前值）。10月份的零售销售数据意外疲软，公共部门借款数据则意外上升。”

“尽管在11月26日预算发布前，英国和英镑的市场情绪依然疲弱，但我们认为风险平衡倾向于上行，因为大部分坏消息已经被消化。”

欧元（EUR）走势疲软，微跌0.1%，回落至周四略高于1.15的低点，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

PMI数据呈现混合信号

“最新的11月份初步PMI数据对欧元区经济的解读呈现混合信号，制造业略有失望（49.7对50.1预期和50前值），而服务业则意外向上（53.1对52.8预期和53前值）。这些读数在50的两侧保持适度，但考虑到服务业在欧元区经济中占比较大，整体上仍然是净正面的。”

“收益率差在最近推升至区间上限后为欧元提供了新的支撑，主要反映出美国收益率的下降，因为欧元区的利率预期保持稳定。最后，欧洲央行（ECB）行长拉加德（Lagarde）的评论异常坦率，她表示欧洲的出口驱动增长模式是‘基于一个正在消失的世界’，各国政府在寻求实现增长时需要以更紧迫的态度采取行动。”

“欧元继续以防御性交易，其不稳定的稳定尝试看起来愈发脆弱。预计周四略高于1.15的低点附近将是直接支撑，11月初的中/上1.14区间将是额外支撑，随后是8月初的1.14低点。我们谨慎中立，同时承认进一步疲软的风险。我们预计短期内将在1.1480和1.1580之间区间震荡。”

美元（USD）在疲软的风险偏好中保持稳定，但日元（JPY）在本次交易中表现优异，反映出干预言辞的升级，因为财务大臣片山警告将对无序的外汇波动采取“适当行动”。主要货币保持稳定或略微走软，大部分时间维持在区间内，而外围和流动性较差的货币（南非兰特、台币、挪威克朗）则反映出当天最大的损失，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

美元在疲软的风险偏好中保持在近期高位附近

“外汇波动性略微上升，但相对于股市（VIX）波动的激增仍然较低。本周市场的重大事件风险已经过去，但并未解决投资者的主要不确定性。昨天的非农就业数据为FOMC的鹰派和鸽派提供了一些信息，但报告的潜在基调却明显疲弱。尽管投资者对下个月美联储放松政策的风险仍持怀疑态度，但我们认为结果仍然处于微妙的平衡之中。”

“请注意，昨天更新的每周失业救济申请数据也显示，持续申请人数创下四年来的新高。同时，英伟达（Nvidia）的收益和乐观前景并未缓解对科技行业过度扩张的担忧，该股在隔夜交易中再次下跌。市场担忧的典型代表或许是甲骨文公司（Oracle Corp），在其最近的借贷狂潮后，五年期信用违约掉期（CDS）继续大幅扩大，反映出低但不可忽视的违约风险（五年累计8%）。

“尽管今天美元指数（DXY）略微走强，但该指数仍低于标志着美元在8月和本月早些时候高点的峰值。DXY的短期价格走势表明，昨天对低100区间的拒绝相当坚决，但该指数在此时却不愿意逆转。”

加拿大元（CAD）在当天几乎没有变化，现货在美国股市抛售的背景下，昨日持稳于1.41区域，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

CAD仍远低于公允价值

“看起来，疲弱的风险情绪是CAD表现不佳的原因。自本月初以来，美加短期掉期利差急剧收窄（近20个基点），但这对CAD没有任何帮助，CAD的交易水平远低于我们估计的公允价值（1.3929）。在缺乏更强的国内催化剂的情况下，现货可能会受到外部情绪的影响。”

“现货在当天盘整，但短期图表上的交易模式表明，当前的走势是上升趋势的暂停，而不是稳定或反转。美元突破1.4080将使风险倾向于重新测试中间的1.41区域。支撑位在1.4050/60，前方为1.3970/80。”

• 黄金因美联储威廉姆斯暗示近期降息空间而削减日内跌幅。
• 美国劳动力数据混合，强化了政策制定者下个月可能保持谨慎的预期。
• 来自中国的疲软实物需求信号和瑞士出口疲软增加了更广泛市场的叙述。

黄金（XAU/USD）在周五因美联储（Fed）官员的新评论恢复了近期降息的预期，削减了一些日内跌幅。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他仍然看到近期降息的空间，帮助金属从早前的下滑中恢复。

截至发稿时，XAU/USD交易在4067美元左右，从日内低点4022美元反弹，尽管由于金属仍在本周早些时候建立的区间内波动，仍然脆弱。

市场已经降低了对12月降息的预期，大多数美联储官员在最近几周采取了明显谨慎的语气。政策制定者反复警告通胀仍然顽固，尽管劳动力市场正在降温，但仍然足够强劲，值得采取更耐心的态度。

在这种背景下，市场现在看到12月降息的概率为70%，相比当天早些时候的31%大幅上升。较低的利率通常会提升对黄金等无收益资产的需求。

市场动向：交易者权衡混合劳动力数据和美联储的谨慎信号

• 美联储（Fed）威廉姆斯对货币政策前景持谨慎态度，承认通胀进展停滞，尽管他仍预计价格增长将在2027年前回归2%的目标。他指出，经济增长放缓，劳动力市场逐渐降温，失业风险增加。威廉姆斯还表示，近期的关税增加了价格压力，但预计不会产生持续的通胀。他重申货币政策仍然适度紧缩。
• 费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）周四表示，她对12月的政策决定持谨慎态度。她将9月份的劳动力市场报告描述为“总体令人鼓舞”，但指出她对就业的担忧超过了对通胀的担忧。保尔森补充说，迄今为止的降息是适当的，尽管每次降息“都提高了进一步放松的门槛”。由于通胀的上行风险和就业的下行风险，她表示货币政策必须“走钢丝”。
• 9月份非农就业人数（NFP）增加了119,000，远高于50,000的预期。市场还关注到8月份的重大下调修正，8月份的就业人数由之前报告的22,000人增至4,000人下降。失业率上升至4.4%，高于8月份的4.3%，超出4.3%的预期，并创下自2021年10月以来的最高水平。
• 这是美国在政府停摆导致的延迟后发布的第一份官方就业报告。这也是美联储12月9-10日会议前的最后一份就业报告，此前美国劳工统计局（BLS）周三确认，10月份的数据将与11月份的报告一起于12月16日发布。
• 美国经济日历上，周五晚些时候将发布标准普尔全球11月份的快报PMI，随后是密歇根大学消费者信心指数。市场的注意力也将转向美联储官员的密集发言阵容，包括纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）、美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）、美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）和达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）。
• 根据路透社的报道，瑞士10月份黄金出口下降了11%，对中国的出口骤降93%，仅为2.1吨，为2月份以来的最低水平。中国交易商在10月初提供每盎司48-60美元的折扣，显示出全球最大消费市场的实物需求疲软。对英国的出口也大幅下降，较上个月下降了69%。

技术分析：XAU/USD在50日均线下挣扎，RSI保持在中线以下

在4小时图上，黄金/美元仍然承压，交易于50期简单移动平均线（SMA）下方，短期走势倾向于卖方。50期SMA约为4105.62美元，已开始回落，显示出看涨动能减弱，而它仍高于100期SMA的轻微上升趋势，后者位于4058.39美元附近。

价格从一个广泛的对称三角形的下边界反弹，升高的趋势线在11月期间限制了价格波动。如果持续突破该趋势线下方，可能会打开通往4000美元心理关口的大门，随后是10月28日的低点3886美元。

在上行方面，4100-4150美元区域仍然是一个坚实的阻力位，多头在突破该区域方面面临困难。动能仍然疲软，相对强弱指数（14）为42.46，保持在50中线以下，表明缺乏看涨动能。

(此故事于11月21日13:53更正，反映美联储主席安娜-保尔森是在周四发言，而非周五。)

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 欧元/瑞郎在0.9290附近企稳，因欧元在初步欧元区PMI数据公布后削减早期损失。
• 欧元区PMI信号混合但动能减弱，制造业再次回落至收缩区间
• 瑞士国家银行（SNB）的评论仍然偏向鹰派，政策制定者对负利率保持高门槛。

周五，欧元（EUR）兑瑞士法郎（CHF）回补了一些早期跌幅，随着初步欧元区采购经理人指数（PMI）数据发布后，汇率回稳。截至发稿时，该货币对交易于0.9290附近，从日内低点0.9276反弹。

欧元区PMI数据为11月提供了混合但总体偏软的信号。HCOB综合PMI从52.5降至52.4，未能达到预期。尽管服务业PMI攀升至18个月高点53.1，超出预测，但制造业部门继续挣扎，制造业PMI回落至49.7，低于50.2的共识和之前的50读数。

德国的疲软更加明显，PMI数据全面低于预期。综合PMI急剧降至52.1，前值为53.9，而制造业PMI进一步降至48.4，服务业PMI降至52.7，均远低于预期。这些数据表明，欧洲最大经济体的增长动能正在减弱，新订单收缩，就业以更快的速度下降。

相比之下，法国显示出稳定的迹象，综合PMI从47.7大幅改善至49.9，得益于服务业活动15个月以来的首次扩张。然而，法国制造业进一步疲软至47.8，使整体背景依然脆弱。

欧洲央行（ECB）官员周五的评论对欧元情绪几乎没有提振。行长克里斯蒂娜·拉加德重申，欧洲央行正在“发挥其在实现价格稳定方面的作用”，并强调政策制定者“将根据需要继续调整政策”，以保持通胀朝着目标前进。副行长路易斯·德·金杜斯也表达了这一立场，指出当前的利率水平是“适当的”，并强调服务业通胀的持续温和。

在瑞士，瑞士国家银行（SNB）官员的评论加强了央行的谨慎立场。主席马丁·施莱格尔指出，回归负利率的门槛仍然“很高”，但强调如果有必要，SNB准备降息。SNB董事会成员佩特拉·楚丁补充说，未来几个季度通胀可能会略微上升。SNB将在12月做出下一个利率决定，分析师普遍预计央行将维持0%的利率不变。

瑞士央行常见问题（FAQ）

什么是瑞士国家银行?

瑞士国家银行(SNB)是瑞士的中央银行。作为一家独立的央行，它的任务是确保中长期的价格稳定。为了确保价格稳定，瑞士央行的目标是维持适当的货币条件，这是由利率水平和汇率决定的。对于瑞士央行来说，价格稳定意味着瑞士消费者价格指数(CPI)每年的涨幅低于2%。

瑞士国家银行的利率政策如何影响瑞士法郎?

瑞士国家银行(SNB)管理委员会根据其物价稳定目标决定适当的政策利率水平。当通货膨胀高于目标或预计在可预见的未来高于目标时，银行将试图通过提高政策利率来抑制过度的价格增长。较高的利率通常对瑞士法郎(CHF)有利，因为它们会导致更高的收益率，使该国对投资者更具吸引力。相反，较低的利率往往会削弱瑞郎。

瑞士央行是否干预外汇市场?

是的。瑞士国家银行(SNB)定期干预外汇市场，以避免瑞士法郎(CHF)对其他货币升值过多。坚挺的瑞郎损害了该国强大的出口部门的竞争力。2011年至2015年间，瑞士央行实施了与欧元挂钩的政策，以限制瑞郎兑欧元的升值。央行利用其庞大的外汇储备干预市场，通常是通过购买美元或欧元等外币。在高通胀时期，尤其是能源通胀时期，瑞士央行避免干预市场，因为坚挺的瑞郎使能源进口变得更便宜，缓冲了瑞士家庭和企业受到的价格冲击。

瑞士国家银行管理委员会何时决定货币政策?

瑞士央行每季度召开一次会议，分别在3月、6月、9月和12月进行货币政策评估。每一项评估都会导致货币政策决定和中期通胀预测的发布。

• 美元/日元周五跌至约156.70，下降0.60%，市场环境谨慎。
• 日本财务大臣的明确干预警告支撑日元。
• 对日本央行加息延迟的预期和强劲的美元限制了下行空间。

在撰写时，美元/日元周五交易于156.70附近，因日元（JPY）重新获得强势而回落。这一修正走势紧随财务大臣片山纱织的强烈警告之后，她强调日本当局已准备好对过度的货币波动采取“适当行动”。这些评论加剧了市场对日本可能直接干预外汇市场的猜测，明显提振了日元。

风险情绪依然脆弱，股市采取更为防御的基调，增加了对日元作为避险货币的需求。统计局最新的通胀数据显示，10月份消费者物价指数（CPI）同比上涨3.0%，而日本央行（BoJ）密切关注的核心指标达到了3.1%。持续高企的通胀远高于日本央行2%的目标，使得市场对近期加息的预期依然存在。

日本央行行长植田和男强调了日元贬值对进口成本和国内价格压力的日益影响，进一步强化了逐步正常化政策的论点。然而，随着首相高市早苗追求扩张性财政政策并倾向于保持低利率以支持增长，不确定性依然较高。

与此同时，日本内阁批准了一项规模达21.3万亿日元的大型刺激计划，其中包括17.7万亿日元的一般账户支出和2.7万亿日元的减税。这是自疫情以来最为庞大的刺激措施，引发了对日本已经脆弱的财政状况的担忧，可能减少日本央行收紧政策的压力，并抑制日元的上行空间。

在美国，美元（USD）在周四的就业数据支持下保持温和支撑。非农就业报告显示，9月份新增119,000个职位，远超预期。尽管失业率上升至4.4%，但这些数据缓解了对劳动力市场急剧放缓的担忧，并降低了美联储（Fed）在12月降息的可能性。美联储会议纪要还透露，许多FOMC成员倾向于暂时按兵不动，帮助限制美元的下行空间。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）周五表示，考虑到当前政策适度限制，美联储仍然可以在短期内降息，路透社报道。

关键要点

"通胀进展已停滞，但预计将在2027年达到2%。"

"关税提高了价格，但预计不会导致持续的通胀。"

"经济增长放缓，劳动力市场逐渐降温。"

"劳动力市场现在与疫情前的年份相当，当时并未过热。"

"美联储必须实现其通胀目标，但不应对最大就业目标造成不当风险。"

市场反应

这些评论在FXStreet美联储演讲追踪器中获得了4.8的中性评分。同时，美元指数继续在100.00以上的狭窄日内区间内横盘。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 欧元在未能突破1.1550后回落至接近1.1500的低点。
• 欧元区初步PMI数据打击了欧元脆弱的复苏尝试。
• 美国9月份非农就业人数超出预期，但失业率意外上升。

欧元/美元已逆转之前的涨幅，当前交投于1.1515，正值美国交易时段开盘前，此前在当天早些时候触及了新的两周低点，低于1.1500水平。脆弱的欧元反弹被疲软的欧元区和德国HCOB采购经理人指数（PMI）数据压制，市场在等待美国初步PMI和消费者信心数据的发布

欧元区制造业PMI降至收缩水平，11月份读数为49.7，较10月份的50.0下降，市场预期为改善至50.2。服务业PMI降至52.4，低于预期的稳定在52.5。

同样，德国制造业活动在11月份显示出更深的收缩，降至48.4，低于10月份的49.6，而服务业活动则从54.6降至52.7，远低于市场预期的53.9。

另一方面，美元（USD）在这一周保持了坚挺的态势，因为投资者逐渐接受美联储（Fed）可能需要一些时间才能进一步放松货币政策的事实。10月份FOMC会议的纪要显示政策制定者之间存在较大分歧，而备受期待的9月份非农就业数据未能进一步阐明美联储12月份会议的结果。

今天稍晚，欧洲央行官员路易斯·德·金多斯、约阿希姆·纳格尔和何塞·路易斯·埃斯克里瓦将发表讲话。在美国时段，标准普尔全球初步PMI和11月份密歇根消费者信心指数，以及一系列美联储官员的讲话，将为美元提供基本指导。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

每日市场动态摘要：欧元反弹失去动力

• 美元的下行尝试仍然有限，投资者削减了对美联储12月份降息的预期，而欧元的反弹尝试因德国和欧元区令人失望的商业活动数据而遭遇重大挫折。
• 当天早些时候，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德确认，欧元的强势可能会使通胀进一步低于预期，央行将保持警惕，必要时准备调整货币政策。
• 在美国，预计标准普尔全球初步制造业PMI将在11月份从10月份的52.5降至52.0，而服务业PMI预计将保持在54.8的稳定水平。
• 稍后，密歇根消费者信心指数预计将显示适度改善，从上个月的50.3上升至11月份的50.5。消费者对未来12个月的通胀预期为4.7%，未来五年的预期为3.6%，两者均与10月份持平。
• 周四，美国非农就业数据超出预期，9月份就业人数净增119K，远高于50K的共识。8月份的读数从之前估计的22K增加修正为4K净损失。然而，失业率意外上升至4.4%，高于上个月的4.3%，抑制了市场对数据发布的热情。
• 在欧元区，欧盟委员会的初步消费者信心指数在11月份保持在-14.2，低于预期的-14.0的适度改善。

技术分析：EUR/USD在1.1550下方仍然脆弱

欧元/美元在1.1500心理水平找到了支撑，但未能在1.1550上方获得认可，这使得该货币对面临进一步贬值的风险。技术指标在4小时图上呈上升趋势，但相对强弱指数（RSI）仍低于关键的50水平，这表明反弹尝试依然脆弱。

该货币对应突破周四提到的1.1550高点，以积聚动能，并将焦点转向11月18日和19日的高点，位于1.1600区域，以及从10月中旬高点开始的下降通道顶部，目前约在1.1625。

然而，未能突破1.1550可能会增强空头的信心，重新测试1.1500心理水平，关注11月5日的低点，接近1.1470，以及提到的通道支撑，约在1.1425

经济指标

美国标普全球服务业采购经理人指数

标普全球服务业採购经理人指数（PMI）每月发布一次，是衡量美国服务业商业活动的领先指标。由于服务业在经济中佔据了很大一部分，服务业PMI是衡量整体经济状况的重要指标。数据来自对服务业私营企业高级管理人员的调查。调查回应反映了当月与上月相比的变化（如果有），并且可以预测官方数据系列（如国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通胀）的变化趋势。读数高于50表明服务业经济普遍扩张，这对美元（USD）来说是利好信号。与此同时，读数低于50则表明服务提供商的活动普遍下降，这被视为对美元不利的信号。

下一次发布: 周五 11月 21, 2025 14:45 (初值)

频率: 每月

预期值: 54.8

前值: 54.8

来源: S&P Global

经济指标

标普全球制造业采购经理人指数

标普全球制造业採购经理人指数（PMI）每月发布一次，是衡量美国制造业活动的领先指标。数据来自对制造业私营企业高级管理人员的调查。调查回应反映了当月与上月相比的变化（如果有的话），并可以预测官方数据系列如国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通胀的变化趋势。读数高于50表明制造业经济普遍扩张，这对美元（USD）来说是利好信号。相反，读数低于50则表明制造业活动普遍下降，这被视为对美元不利。

下一次发布: 周五 11月 21, 2025 14:45 (初值)

频率: 每月

预期值: 52

前值: 52.5

来源: S&P Global

• 新西兰元在强势美元的影响下，维持在0.5600以下的亏损。
• 市场对纽储行下个月降息的预期对纽元造成压力。
• 在美国，鹰派美联储会议纪要和更高的就业增长抑制了对美联储立即降息的希望。
   

新西兰元在美元附近维持在七个月低点0.5580，反弹尝试未能维持在0.5600以上。投资者对纽储行下周将降息的预期，加上对美联储在12月放松政策的希望减弱，造成了美元支持的货币政策分歧。

周四发布的美国就业数据表明，经济在9月份新增了119,000个就业岗位，超出预期的50,000个，而10月份的读数则从之前预估的22,000个增加修正为净减少4,000个岗位。

负面方面，失业率意外上升至4.4%，创四年来新高，较8月份的4.3%有所上升。然而，投资者将12月降息的可能性维持在50%以下，低于上周的60%以上和一个月前的近100%。

来自新西兰的最新数据突显了该国疲弱的宏观经济动能，增加了纽储行放松货币政策的压力。本周发布的生产者价格数据显示，工厂门口的通胀超出预期地放缓，而中央银行对第四季度的通胀预期保持在价格稳定范围内不变。

 在此背景下，市场几乎完全定价下周再次降息，这将使其OCR利率降至三年来的低点2.25%，低于2024年8月的5.5%。

新西兰央行常见问题（FAQ）

新西兰储备银行是什么?

新西兰储备银行(RBNZ)是该国的中央银行。它的经济目标是实现和维持价格稳定——当通货膨胀(以消费者价格指数(CPI)衡量)在1%到3%之间的范围内时实现——并支持最大限度的可持续就业。

新西兰储备银行的货币政策如何影响新西兰元?

新西兰储备银行(RBNZ)货币政策委员会(MPC)根据其目标决定适当的官方现金利率(OCR)水平。当通胀高于目标时，央行将试图通过提高关键的OCR来抑制通胀，提高家庭和企业的贷款成本，从而为经济降温。较高的利率对新西兰元(NZD)来说通常是有利的，因为它们会导致更高的收益率，使新西兰对投资者更具吸引力。相反，低利率往往会削弱纽元。

为什么新西兰储备银行关心就业?

就业对新西兰储备银行(RBNZ)来说很重要，因为紧张的劳动力市场可能会加剧通货膨胀。新西兰央行的“最大可持续就业”目标被定义为劳动力资源的最高利用率，可以随着时间的推移而持续，而不会导致通货膨胀加速。“当就业处于最大可持续水平时，将会出现低而稳定的通胀。然而，如果就业率长时间高于最高可持续水平，最终将导致物价越来越快地上涨，从而要求货币政策委员会提高利率，以控制通胀。”

什么是量化宽松(QE)?

在极端情况下，新西兰储备银行(RBNZ)可以制定一种称为量化宽松的货币政策工具。量化宽松是指新西兰央行印制本国货币，然后用这些货币从银行和其他金融机构购买资产(通常是政府债券或公司债券)的过程，目的是增加国内货币供应，刺激经济活动。量化宽松通常会导致新西兰元(NZD)走弱。当仅仅降低利率不太可能实现央行的目标时，量化宽松是最后的手段。新西兰储备银行在Covid-19大流行期间使用了它。

德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出，白银市场预计将连续第五年供不应求，尽管实物需求下降，但ETF资金流入使整体赤字达到十年来的最高水平。

工业需求保持在接近纪录水平

“一周前，白银协会与Metals Focus合作发布了白银市场的最新预测。根据这些预测，市场可能会连续第五年供不应求。然而，预计供应赤字将低于之前预期的9500万盎司，并且显著低于近年来的水平。原因在于实物需求预计将下降4%。”

“所有细分市场的需求预计都将低于去年。工业需求的下降相对温和，为2%。因此，工业需求仍接近一年前创下的纪录水平。实物投资需求（条块和金币）继续显示疲软，在去年大幅下降后再次小幅下滑，达到六年来的最低水平。”

“到目前为止，白银协会和Metals Focus一直假设今年实物投资需求将增加。对ETF需求的假设（不计入实物需求）已大幅上调。如果将其纳入市场平衡，市场赤字将达到2.95亿盎司，创下至少10年来的最高水平。因此，白银市场仍然非常紧张，这为高白银价格提供了支持。”

世界铂金投资委员会和专注于贵金属的研究公司Metals Focus已将今年铂金供应赤字的预测下调至692,000盎司。荷兰商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出，9月份的预测为850,000盎司。

铂金的上涨潜力可能会受到限制

“在5月份，预测甚至更高，接近100万盎司。然而，铂金市场连续第三年显著供不应求。预计明年这一情况将有所改变，WPIC和Metals Focus预计将出现2万盎司的轻微供应过剩。在9月份的五年展望中，WPIC曾设想2026年将出现591,000盎司的重大赤字。”

“市场在未来一年不太可能供不应求的原因是汽车行业和铂金珠宝的需求下降，以及投资需求显著减弱，预计将比今年减少一半。此外，矿业和回收供应可能会增加。”

“然而，WPIC指出，2026年的预测是基于关税冲突将缓解的假设，这应该会导致今年记录的急剧增加的交易所注册库存减少。这将对投资需求产生负面影响。假设由于获利了结而从铂金ETF流出的资金也适用。如果这些发展没有实现，明年可能会出现进一步的、尽管较小的供应赤字。由于市场状况不再紧张，铂金的进一步上涨潜力可能会受到限制。”

瑞士黄金出口在十月份大幅下降，特别是对中国和印度的出口，反映出在黄金价格创下历史新高后需求放缓的迹象，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

十月份对中国的黄金出口暴跌超过90%

“十月份黄金价格上涨至历史高位，留下了需求放缓的明显迹象。瑞士的黄金出口在十月份几乎所有主要地区均有所下降，海关当局的数据表明。对中国的出口下降尤为明显，下降超过90%，降至2吨。对印度的出口下降幅度则没有那么大，下降14%，降至26吨。”

“然而，印度商业部和印度央行的数据表明，上个月印度的黄金进口有所增加。对美国和英国的黄金出口在十月份也有所下降。只有对土耳其的出口录得增长。在过去十个月中，瑞士对中国的黄金出口比去年下降了50%以上。”

“对印度的下降幅度为44%。相比之下，对美国和英国的出口则有显著增加，对美国的交付主要集中在第一季度，当时关税担忧导致对Comex的强劲交付。相反，过去两个月从美国到瑞士的流动则有所增强。”

美国9月份的就业报告显然好于预期，非农就业人数（NFP）高于市场共识。然而，报告中某些经济部门仍然存在许多疲软，私人教育、医疗和政府职位占总非农就业人数的很大一部分——总计81K。但仅从非农就业人数来看，这无疑会增强美联储内部主张谨慎的声音——根据10月会议的会议纪要，“许多”FOMC成员希望在12月会议上暂停，MUFG的外汇分析师德里克·哈尔潘尼报告称。

FOMC预计在12月10日维持利率不变

“但美元未能进一步上涨，短期收益率略微下降，主要是由于失业率的上升——从4.32%上升至4.44%，距离4.5%并不远。我们对失业率小幅上升受到的关注感到有些惊讶。当然，这始终是就业数据的重要组成部分，但小幅上升并不是基于特别糟糕的消息。家庭调查数据显示，9月份劳动力增加了470K，超过了新增251K的就业岗位，这导致失业率上升。这是劳动力连续第二个月的扩张超过了就业创造。

“美元未能进一步上涨也可以用失业救济申请数据来解释。尽管初次申请失业救济的数据并未显示出任何令人担忧的情况，但持续申请的总数确实增加到新的周期高点，突显出劳动力市场条件的持续逐步疲软。此外，尽管英伟达发布了另一份强劲的财报，但与人工智能/科技相关的担忧并未消失。英伟达业绩发布前的关注反映了整体的人工智能估值担忧，而英伟达的积极财报并未改变这些担忧。如果人工智能/科技的回调持续下去，可能会在年末加剧情绪恶化，从而对美元情绪造成压力。

“尽管如此，这不太可能改变FOMC在12月10日暂停降息的可能性。在此之前没有更多的非农就业报告，而昨天的就业报告并不够疲软以至于美联储会降息。OIS市场对12月会议仍然定价10个基点的宽松，而去除这一定价应会支持收益率和美元。只有在金融市场出现干扰，例如更大规模的与人工智能相关的市场抛售，降息的可能性才会再次增加。”

美元（USD）可能交投于7.1100和7.1220之间。从长远来看，暂时美元可能在7.1020和7.1285之间交易，大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出。

美元可能会在一段时间内横盘交易

24小时展望：“虽然我们昨天指出‘上行动能的轻微增加可能导致美元测试7.1220’，但我们表示‘突破该水平的可能性不大’。我们指出‘支撑位在7.1120和7.1080’。随后，美元在7.1124和7.1205之间交易，收盘基本持平于7.1194（+0.02%）。价格走势没有提供新的线索，今天我们预计美元将在7.1100和7.1220之间交易。”

1-3周展望：“昨天（11月20日，现货价为7.1155），我们将观点从负面修正为正面。我们指出最近的‘美元疲软已趋于稳定，暂时我们预计美元将在7.1020和7.1285之间交易’。我们的观点没有变化。”

• 澳元/美元周五交易在0.6440附近，下跌0.10%，尽管澳大利亚PMI数据有所改善。
• 对美联储12月降息的预期削弱了美元，但未能提振澳元。
• 澳大利亚储备银行在经济数据持续超出预期的情况下保持谨慎态度。

澳元/美元周五略微走软，交易在0.6440附近，当前下跌0.10%。尽管国内数据支持，但该货币对在全球情绪混合的情况下，难以延续周四的反弹。

澳大利亚的经济动能依然令人鼓舞。11月份，初步S&P全球制造业采购经理人指数（PMI）上升至51.6，较之前的49.7有所改善，回归扩张区间。服务业PMI上升至52.7，而综合PMI增强至52.6，反映出关键行业的广泛韧性。

这一表现进一步巩固了澳大利亚储备银行（RBA）谨慎但稳定的政策取向。11月份会议纪要显示，如果经济指标持续超出预期，政策制定者可能会在较长时间内维持利率不变。RBA助理行长莎拉·亨特周四重申，“持续的高于趋势的增长可能会推动通胀压力”，并指出每月的通胀数据可能会波动，不应促使过早的政策反应。

在美国方面，美元（USD）普遍走弱，市场对美联储（Fed）在12月会议上降息的押注增加。最近的美国劳动数据强化了这一观点。9月份非农就业人数（NFP）增加了119,000，超出50,000的预期，但失业率上升至4.4%，工资增长保持温和。劳动条件的缓和促使一些投资者预期政策放松。

10月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议的纪要显示，委员会内部存在分歧，几位成员对12月降息的必要性表示怀疑。尽管如此，CME FedWatch工具显示，投资者现在将25个基点降息的可能性评估为36%，高于前一天的30%。

华盛顿的政治噪音也为美元前景增添了不确定性。美国总统唐纳德·特朗普本周早些时候表示，他“希望”能罢免美联储主席杰罗姆·鲍威尔，并已经心中有了首选继任者，这进一步加剧了对美国货币政策预期的波动。

尽管有这些支持因素，澳元/美元在周五仍无法获得动力，交易略微走低，反映出在即将公布的美国PMI和密歇根消费者信心指数发布前的整合。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

• 黄金回吐之前的涨幅，跌至4025美元，4000美元关口成为空头关注的焦点。
• 鹰派美联储会议纪要和混合的美国就业数据提振了美元。
• 密歇根消费者信心指数和一系列美联储官员的讲话将在美国时段推动市场。

黄金（黄金/美元）回吐了过去三天的涨幅，贵金属因投资者削减对美联储在12月降息的期望而回落。该货币对在周四未能突破4100美元区域，回落至4025美元支撑区域，守护着4000美元的心理关口。

周三发布的鹰派美联储会议纪要对12月10日的美联储降息产生了怀疑，而备受期待的9月份美国非农就业报告也指向了同一方向。

9月份的非农就业报告显示，美国经济在9月份新增了119,000个新职位，超出预期的50,000个，并且在向下修正的基础上，前值为减少4,000个。从负面来看，失业率意外上升至4.4%，高于8月份的4.3%。

技术分析：黄金再次承压于看跌情绪

在4小时图中，黄金/美元交投于4043.23美元，10月底低点的上升趋势线在4025美元附近提供支撑。11月初反弹的78.6%斐波那契回撤位在3997美元，支撑了回调。

移动平均收敛/发散（MACD）指标滑落至零下并进一步下行，暗示动能减弱。相对强弱指数（RSI）位于43.21，低于50中线，突显出负面动能。

即时阻力位于11月2日的高点附近4119美元，随后是11月13日的低点，位于4125美元区域，以及11月14日的高点接近4210美元。支撑位在提到的4025美元和3997美元水平。如果下破，可能会暴露11月6日的低点3970美元，随后是11月4日的低点，接近3930美元。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的）

欧元/美元维持在1.1500上方，强劲的欧元区商业活动支持欧洲央行延长暂停政策，而市场定价仍考虑潜在的降息，BBH外汇分析师报告。

欧元/美元在美联储政策下获得支撑

"欧元/美元维持在1.1500的支撑位上方。欧元区的商业活动在11月份依然强劲，支持欧洲央行延长暂停政策。综合采购经理人指数（PMI）在11月份录得52.4（市场预期：52.5），较10月份的29个月高点52.5略有下降。服务业PMI意外上升至18个月高点53.1（市场预期：52.8），而制造业PMI则降至5个月低点49.7（市场预期：50.1），相比10月份的50.0有所下滑。"

"地区分解显示，德国综合PMI从10月份的29个月高点53.9降至52.1（市场预期：53.5）。相比之下，法国综合PMI意外回升至15个月高点49.9（市场预期：48.1），而10月份为47.7，完全由服务业推动。"

"掉期市场继续定价约40%的概率，预计欧洲央行在未来12个月内再降息25个基点至1.75%。我们认为欧洲央行的宽松政策已接近尾声，因为政策接近中性，而美联储仍有更多降息（未来12个月定价84个基点），因为政策仍然具有限制性。底线是：相对的欧洲央行/美联储政策立场表明，欧元/美元应维持在其200日移动均线之上，目前为1.1405。"

美元（USD）预计将继续走高；UOB集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，下一个关注的水平是158.00。

美元/日元预计将继续走高

24小时展望：“在美元两天前大幅上涨至157.18的高点后，我们昨天强调‘这一急剧上升似乎过于夸张，但美元的反弹有可能测试157.55’。我们补充道，‘下一个阻力位158.00可能暂时无法触及’。我们没有错，美元上涨至157.89的高点。美元从高点回落，收于157.46（+0.20%）。尽管上行动能正在减弱，但现在期待持续回调还为时尚早。今天，美元可能在这些较高水平交易，可能在157.00和158.00之间。换句话说，美元不太可能明显突破158.00。”

1-3周展望：“我们在本周初对美元转为乐观。昨天（11月20日，现货157.10），我们强调‘我们继续预期美元走高，关注的水平是158.00’。我们的观点没有变化。展望未来，如果美元明显突破158.00，焦点将转向158.45。只要美元保持在156.20的‘强支撑’之上，我们将维持乐观观点（该水平昨天为155.60）。”

英镑/美元在关键支撑位1.3000上方交易承压。令人失望的英国经济活动和即将到来的英国预算预计将带来的财政拖累，为英国央行提供了比当前定价（未来12个月63个基点）更多的宽松空间。因此，我们预计英镑在交叉盘中将继续表现不佳，BBH外汇分析师报告。

英国制造业在更广泛的放缓中显示出温和的强劲

"英国10月份零售销售增长跌幅超出预期，零售商报告消费者在为黑色星期五折扣做准备时有所保留。总零售销售量环比下降-1.1%（市场共识：-0.2%），而9月份为0.7%（修正自0.5%）。不包括汽车燃料，零售销售量环比下降-1.0%（市场共识：-0.5%），而9月份为0.7%（修正自0.6%）。"

"11月份英国私营部门增长几乎停滞。综合采购经理人指数（PMI）降至2个月低点50.5（市场共识：51.8），而10月份为52.2，反映出服务业动能急剧减弱。服务业PMI暴跌至7个月低点50.5（市场共识：52.0），而10月份为52.3，而制造业PMI上升至14个月高点50.2（市场共识：49.2），而10月份为49.7。"

"10月份英国财政背景恶化。到10月份的财年借款为1168亿英镑；比2024年同七个月期间多出90亿英镑，比预算责任办公室在3月份的预测多出99亿英镑。为了支撑恶化的财政状况，英国政府可能会在11月26日的预算中优先考虑增税而非削减开支。"

新西兰元（NZD）有机会测试0.5565；在此水平下持续下跌的可能性不大。长期来看，预计NZD将继续走低；如果跌破0.5565，可能进一步下跌至0.5540，大华银行集团（UOB Group）的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出。

NZD预计将继续走低

24小时展望：“虽然我们预计NZD昨天会‘继续走弱’，但我们指出‘深度超卖的情况表明任何下跌可能仅限于测试0.5585’。我们指出‘阻力位在0.5625和0.5640’。在纽约交易时段，NZD短暂上涨至0.5639，然后急剧下跌至0.5582的低点。尽管下跌，但下行动能并没有显著增加。也就是说，NZD有机会测试0.5565的主要支撑位。在此水平下持续下跌的可能性不大。今天的阻力位在0.5600和0.5615。”

1-3周展望：“以下是我们昨天（11月20日，现货价0.5610）更新的摘录：‘鉴于下行动能的急剧增加，我们预计NZD将走弱至0.5585，可能到0.5565。只要NZD保持在当前的‘强阻力’水平0.5660以下，我们将维持我们的观点。’随后NZD跌至0.5582的低点。我们继续预计NZD将走低，如果跌破0.5565，可能进一步下跌至0.5540。‘强阻力’水平现在在0.5640，而不是0.5660。”

美元/日元在昨日触及约157.90的多月高点后，回落至156.60。日本持续的通胀背景、增加的财政支持和强劲的经济活动都表明日本央行（BOJ）可能在12月加息。然而，BOJ急于恢复正常化利率，这仍然对日元构成压力，BBH外汇分析师报告称。

尽管通胀超过3%，BOJ仍保持谨慎

"日本央行行长植田和男仍希望在调整政策之前看到年度工资谈判的“初始动能”（通常在2月至3月之间进行）。掉期市场暗示在下一个12月19日的会议上加息的概率不到20%，而3月的25个基点加息已被完全定价。"

"日本10月的通胀率与市场预期一致。整体、剔除新鲜食品的核心CPI和剔除新鲜食品及能源的核心CPI均上升0.1个百分点，年率分别为3.0%、3.0%和3.1%。日本核心通胀率仍远高于BOJ的2%目标，并高于其10月的预测。BOJ预计剔除新鲜食品和剔除新鲜食品及能源的核心CPI在2025年将分别平均为2.7%和2.8%。"

"日本首相高市早苗公布了一项新的经济措施方案，旨在提供价值17.7万亿日元（占GDP的2.8%）的价格救助。这超过了去年的13.9万亿日元（占GDP的2.2%）的补充预算，并暗示将有额外的日本国债发行在计划中。日本私营部门的增长动能在11月获得了动力。综合PMI上升至三个月高点52.0，较10月的51.5有所上升，主要是由于制造业活动收缩速度放缓。服务业的增长率保持在53.1，与10月持平。"